Comportamientos ante la coyuntura argentina

Ante la situación actual caracterizada por una percepción de mayor incertidumbre respecto a la situación de la economía argentina en el corto plazo, el comportamiento de los agentes durante los últimos días se vio caracterizado por conductas típicas para disminuir la exposición al riesgo argentino, que incluye el riesgo cambiario y de default, y la exposición a una creciente inflación percibida.

Si bien las causas de estos fenómenos escapan a este artículo, se pueden menciona a la crisis del gobierno con el campo, la caída de las expectativas de crecimiento de la argentina y su estabilidad fiscal, y la percepción de una mayor inflación que erosiona el valor nominal de ciertos activos.

Entre los comportamientos observados en los últimos días se destacan una transferencia de pesos a moneda extranjera, principalmente dólares, ya sea en efectivo o transferencia de activos como bonos o depósitos en entidades bancarias.

Durante la última semana de abril, Los depósitos en plazo fijo en pesos tuvieron una fuerte caída, quebrando la tendencia de crecimiento que se producía desde fines de marzo: desde el 31 de marzo al 23 de abril los depósitos en plazo fijo venían creciendo a una tasa del 65% anual. Entre el 18 y el 28 de abril, los plazos fijos en pesos del sector privado cayeron mil millones de pesos, un dos por ciento.

fuente: elaboración propia en base a datos del BCRA

La menor demanda de plazo fijos tuvo su efecto en la tasa interbancaria badlar, que subió desde el 7% en el primero de abril al 10.4% en el 8 de mayo.

elaboración propia en base a datos del BCRA

Asimismo, se observa un comportamiento similar al ocurrido en anteriores crisis, los ahorristas transfieren plazos fijos de pesos a dólares, a pesar de que estos rendirían mucho menos si el dolar se mantiene estable en el futuro

fuente:elaboración propia en base a datos del BCRA

elaboración propia en base a datos del BCRA

El banco central intervino en el mercado de cambios vendiendo dólares para así evitar que la cotización del dólar suba. El Banco Central llegó a vender 300 millones de dólares para evitar una suba de la cotización del dólar.

fuente: BCRA

Asimismo, el volumen operado entre terceros viene en franco aumento, debido a que los agentes se están posicionando en dólares ante los bajos rendimientos reales del sistema financiero y como un resguardo ante una posible suba del dólar, en parte alimentada por experiencias pasadas, por cuestiones psicológicas relacionadas con el conflicto con el campo, y porque de alguna forma los agentes relacionan el aumento de la inflación como pérdida de competitividad real, que en el largo plazo tiende a corregirse con una pérdida de valor nominal del peso argentino.

fuente: BCRA

De mantenerse esta situación, los efectos en los mercados financieros serán una suba en la tasa de interés nominal, tanto activa como pasiva. Es decir, para captar ahorros las entidades financieras deberán pagar una tasa de interés mayor por los depósitos en pesos. Al mismo tiempo, los préstamos que otorgarán serán a tasas nominales mas elevadas, particularmente los préstamos en pesos. Si se produce este caso, el volumen de préstamos disminuirá. En la economía real esto se puede hacer sentir vía un menor acceso al crédito, ya sea para producción, consumo o para la adquisición de viviendas.

Si bien los indicadores muestran que en los últimos días hubo un cambio de expectativas, las cifras por el momento no justifican ciertos rumores que circulan sobre una posible crisis financiera, dado que los cambios son marginales. Si esta situación persistiera durante un período de tiempo mas prolongado habría que hacer una nueva evaluación, pero por el momento no hay motivos que justifiquen ciertos rumores.

En los mercados de acciones y bonos, la situación se reflejó en una leve baja del índice merval, que mide las cotizaciones de las acciones líderes de argentina. El índice, que entre el 10 de marzo y el 21 de abril acumulaba una suba del 5%, bajó un 4% entre el 21 de abril y el 12 de mayo, en un contexto internacional favorable por la mejora en la calificación de Brasil.

fuente: yahoo finance

Con respecto a los títulos públicos de deuda argentinos, también se vieron afectados por la coyuntura local, en particular los títulos nominados en pesos, como el Par, el discount y el Bogar, en un contexto latinoamericano favorable, ya que los bonos de Brasil y Venezuela cotizaron a mayores precios.

elboración propia en base y puentenet

La evolución futura de las variables financieras dependerá de temas como el conflicto con el campo y la inflación, sin embargo, según especialistas, la recaudación y las reservas permitirán afrontar al gobierno los vencimientos del 2008 y del 2009. Y el contexto internacional seguirá siendo favorable para las materias primas que Argentina exporta, aunque hay que tener que su precio es muy volátil y la tendencia podría cambiar.